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格林美.002340格林美、正海生物、開潤股份——個股分析

2019-04-28 12:07 來源:王者歸來
業績合乎預期,未來將持續受益于高鎳三元材料放量

格林美(002340)

事情:公司頒布2018年年報,2018年完成營業收入138.78億元,同比增長29%;完成歸母凈利潤7.3億元,同比縮小20%;完成扣非后的歸母凈利潤6.57億元,同比增長8.7%。同時公司頒布2019年非地下發行股票預案,方案募集資金不超越30億元,用于綠色拆解循環再造車用能源電池包名目和三元能源電池產業鏈名目(蘊含荊門格林美擬實施的3萬噸/年三元能源電池材料前驅體消費名目、福安青美擬實施的建于寧德的5萬噸能源三元材料前驅體原料及2萬噸三元正極材料名目)

三元前驅體龍頭,電池材料板塊迎來高增長。公司新動力材料業務板塊完成營收79.6億元,同比增長44%,毛利率為22%。電池材料中三元前驅體出貨量4萬噸,其中單晶系列前驅體與NCA高鎳前驅體占比75%以上,你看2018年軍工股大跌。支流供應CATL供應量、三星SDI與ECOPRO等國內支流客戶以及寧波容百、振華、廈鎢等國際支流客戶。電池級氧化鈷銷量超越1萬噸,正極材料出貨量7000余噸,公司的電池材料業務占公司總營收比重湊近60%,已經成為公司最大的業務板塊,也是未來公司利潤的穩固增長點。

買通上游鈷鎳資源渠道,構建高鎳三元材料的源能源。公司與青山實業、CATL、邦普、IMIP、日本阪和興業簽訂了《對于樹立印尼紅土鎳礦消費電池級硫酸鎳(5萬噸鎳/年)的名目》,該名目以紅土鎳礦為原料駁回自主研發的紅土鎳礦選礦技術和冶煉技術制備先進的硫酸鎳晶體。同時公司也與嘉能可、中冶瑞木、托克等國內巨頭建設穩固的鈷鎳原料供貨關系,保證了鈷鎳原料的策略供應。

深度綁定高鎳三元材料供應商,未來將持續受益于高鎳三元材料放量。公司攻克高鎳三元前驅體(NCM811&NCA)與單晶三元前驅體的中心技術并大規模產業化,與國內支流三元材料供應商韓國ECOPRO簽訂未來5年高鎳前驅體的策略供應協定,以及與國際高鎳三元材料龍頭簽訂3年的三元材料策略協作框架協定。三元材料高鎳化將是未來的開展方向,公司三元前驅體的業務將持續受益。軍工為何不斷跌。

盈利預測與評級。咱們估計2019-2021年EPS區分為0.25元、0.30元和0.35元,對應PE區分為20倍、17倍和15倍,維持“買入”評級。

危險提醒:產能監禁或不迭預期的危險、洽購框架合同無奈簽署的危險。

業績增長持重,新產品獲優先審評

正海生物()

事情

3 月 29 日,公司頒布 2018 年年報,完成營收 2.16 億元,解套 ,同比增長 17.92%;完成歸母凈利潤 8581.51萬元,同比增長 39.15%;扣非凈利潤 8338.54 萬元,同比增長 47.70%;基本每股收益 1.07 元。利潤調配預案為每10 股派金 6 元(含稅)。

公司同時頒布一季度業績預報,估計完成歸母凈利潤 2626 萬元-3064 萬元,同比增長 20%-40%。對比一下2018年軍工股大跌。

業績增長持重,主要產品銷量高增長

報告期內,公司營收和歸母凈利潤增速區分為 17.92%和 39.15%,合乎預期。公司主要產品銷量放棄穩固增長,共完成銷量 26.88萬片(瓶),同比增長45.67%,其中口腔修復膜銷量同比增長 51.10%。分產品看,口腔修復膜完成營收 1.05 億元,重倉 ,同比增長21.22%;生物膜完成營收 9644 萬元,同比增長11.73%;新產品骨修復材料完成營收 1119 萬元,同比增長33.46%,伴隨公司學術推行以及招標出院任務的推動,未來有望在低基數的基礎上繼續完成快速增長。全體毛利率93.08%,其中口腔修復膜和生物膜毛利率區分為 93%和94%,與去年大體持平。

分季度看, 2018 年 Q4,公司完成營收 5007.39 萬元,與去年同期基本持平;完成歸母凈利潤 2066.28 萬元,同比降落10.23%,軍工芯片概念股龍頭。估計是由銷售費用投入增長招致。報告期內,公司踴躍應答市場變動,不時中止市場開拓,加強銷售渠道樹立及學術推行力度,銷售費用8357 萬元,同比增長 9.52%。隨著規模的擴展,全體治理效率降職,使治理老本失掉有效管制,治理費用同比降落15%。公司繼續加強資金治理,投資收益 1448 萬元,較去年同期增長 133.59%。軍事股票。

近年來,隨著民營牙科醫院/診所的開展和我國居民口腔保健認識的提高,我國種植牙行業增長迅速,公司的口腔修復膜和骨修復材料產品將充分受益于行業增長,且出口代替空間寬廣。

營銷效率降職,活性生物骨獲優先審評

公司駁回直銷和經銷相聯結的銷售方式,踴躍引入并正當規劃業余營銷人才和優質經銷商,營銷網絡籠罩全國。業余化學術推行和產品宣傳籌劃,提高了公司產品的聞名度和佳譽度。2018 年以來,跌停 ,隨著營銷體系治理優化,營銷隊伍大,營銷人員數量大幅度縮小,營銷效率失掉降職。直銷和經銷區分完成收入0.63 億元和1.53 億元,毛利率區分為 96%和 92%。公司在全國有近 450家經銷商,主要產品的市場份額和市場籠罩率都失掉了降職,銷量完成快速增長。公司圍繞再生醫學范圍,在研產品儲藏豐碩:活性生物骨因被列入國內重點研發方案,上市請求于2018 年 11 月獲得優先審批,估計 2020年獲批,據說軍工股6月份走勢。將帶來新的盈利增長點。疏導組織再生膜、新一代生物膜、高膨可降解止血材料、子宮內膜修復產品研發失常推動。

投資提倡

公司是再生醫學范圍的搶先企業,伴隨我國種植牙行業的高速增長,公司主要產品口腔修復膜和新產品骨修復材料估計將放棄較快增速,其實今天軍工股為什么大跌。且出口代替機遇較大。公司踴躍優化營銷體系,產品銷量完成高增長,運營效率不時降職。活性生物骨等在研品種儲藏豐碩,進展順利,是未來新的盈利增長點。咱們預測公司2019-2021 年 EPS 區分為 1.43/1.91/1.55 元,對應市盈率分為39X、29X、22X,炒股通 ,維持“推薦”評級。

危險提醒: 主要產品較為集中的危險、新品研發危險、估值危險。

自主品牌快速開展規模破10億,業績合乎預期

開潤股份()

2018 年收入增長 76.2%達 20.5 億元,合乎預期。 1)2018 年實收入 20.5 億元,同比增長76.2%,歸母凈利潤 1.7 億元,周線 ,同比增長 30%,扣非凈利潤 1.5 億元,同比增長 38.5%,主要得益于公司 B2C自主品牌業務強化渠道 延展品類,維持高速增長,B2B 代工業務受益新零售客戶拓展,增速加快。 2)2018Q4 單季度完成收入 6.1億元,同比增長 64.3%,歸母凈利潤 4561 萬元,華安 ,軍工板塊股票推薦。同比增長 13.4%,增長持重。 3)公司布告分成打算:每 10 股派3.3元,并以資本公積 10 股轉增 8 股。

業務結構調整致利潤率略有下滑,費用管制良好。 1)新零售客戶收入規模快速降職連累毛利率,自主品牌結構調整未來有望改善利潤率。 2018年公司毛利率同比降落 3.6pct 至26%,帶動凈利率同比降落 3.2pct 至 9%,主要是代工端產品結構調整拉低毛利率。1)自主品牌占比快速降職推高全體銷售費用率,治理費用率有所升高。 2018 年銷售費用率同比增長 1.3pct 至9.3%,治理費用率(含研發費用)降落 1.4pct 至 6.6%,公司費用水平總體顛簸。3)規模增長帶動應收及存貨余額縮小,現金流略有降落。 截止 2018 年末,應收賬款余額 2.5 億元較去年同期縮小 5170萬元,存貨 4.1 億元,同比增長 45.9%,運營流動現金凈流量為 1.5 億元,同比微降5%,主要是公司業務處于快速生臨時所致。

自主品牌規模破 10 億,渠道拓寬 品類縮短保證 B2C 業務快速生長。軍工板塊幾年輪回。 1)B2C 收入同比增長 102%達 10.2億元,規模已超代工業務。 乘互聯網之西風,B2C 業務圍繞優質出行打造 90分品牌逐漸成熟,粉絲經濟等運營思想,診股 ,在充分減少小米平臺劣勢的同時,不時強化供應鏈治理才干,瀘指 ,踴躍拓展自有渠道資源,加強與業務相干方的協作。18 全年累計發售超越 200 萬只旅游箱,超 500 萬只軟包,超越新秀麗銷量成為國內銷量份額第一。2)全渠道協作及出行場景生產品類縮短,B2C 有望放棄 50%左右高增速。 自主品牌在小米渠道銷售占比逐步降落至60%左右,未來有望在KA、百貨和團購禮品等渠道多點開花,推進新一輪品牌增長;產品已由箱包縮短至鞋服和配件,精細化經營盈利才干有望降職。

B2B 代工業務新零售持續放量,收購東南亞優質工廠切入 NIKE 供應鏈,保證未來空間。1)B2B 收入同比增長加速至 35%達8.8 億元,精益化消費領頭先進制作。 公司以高質量箱包代工業務起家,中國重工股票行情。凈利率穩固在 10% ,裁減名創優品等新零售客戶,18年完成收入超1 億元,拉動代工增長加速。 1)以 2280 萬美元受讓印尼 NIKE 代工廠已實現交割,有望率先享用 GSP國度關稅待遇,提高應答國內貿易危險的才干。 切入 NIKE 供應鏈,加之印度工廠規劃,寰球供應鏈逐步欠缺。優先股。

公司是小米生態鏈優質企業,B2C 自主品牌和 B2B 代工業務同時較快增長,規模快速擴張,未來精益經營盈利才干有望降職,維持增持評級。公司自主品牌 3 年收入規模破10億,規模擴張期收入降職的意義大于利潤,未來隨著產品結構降級和精益化經營,自主品牌利潤率有望穩步降職,思索到短期打造自主品牌投入較大,咱們略下調19-20 年,新增21 年盈利預測,估計 19-21 年歸母凈利潤區分為 2.3/3.0/3.6 億元(原 19-20年為2.43/3.27 億元),對應 PE 區分為 33/25/21 倍,維持增持評級


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責任編輯:幽默文章

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